تقویت موتور تورمی نقدینگی

بررسی آمارهای بانک مرکزی در کمتر از یک دهه اخیر نشان می‌دهد نسبت پول به شبه‌پول روندی افزایشی داشته و همزمان نسبت نقدینگی به شاخص قیمت‌ها کاهش یافته است. این تحولات بیانگر افزایش درجه پول داغ در اقتصاد و کاهش تمایل به سپرده‌گذاری بلندمدت است؛ به‌گونه‌ای‌که نقدینگی بیش از گذشته در قالب دارایی‌های نقدشونده نگهداری می‌شود. این روندها نشان می‌دهد قدرت تورم‌زایی نقدینگی در اقتصاد نیز دستخوش تغییر شده و تا حد زیادی تحت‌تاثیر انتظارات تورمی و افزایش سرعت گردش پول قرار گرفته است. در چنین شرایطی، رفتار سپرده‌گذاران به شکلی تغییر کرده که حتی مداخلات سیاستگذار با تغییر ابزارهای پولی نیز به‌تنهایی به افزایش پایدار سپرده‌های بلندمدت منجر نمی‌شود. به بیان دیگر، واکنش سپرده‌گذاران نشان می‌دهد تصمیم‌گیری آنها بیش از آنکه تابع نرخ‌های اسمی سود باشد، تحت‌تاثیر انتظارات تورمی و چشم‌انداز آینده اقتصاد قرار دارد. با این حال، در صورت تغییر انتظارات تورمی در ماه‌های آتی، امکان تعدیل این روندها و بازگشت بخشی از سپرده‌ها به شبه‌پول وجود خواهد داشت.