تکرار عملکرد بورس در نیمه دوم؟

علی قاسمی: ترافیک انتشار گزارش های 6ماهه شرکت ها فروکش کرده است. حالا کارنامه نیمه نخست صنایع، روی میز اهالی بورس تهران قرار دارد. دنیای اقتصاد در گزارشی با عنوان «بازتاب کارنامه بورسی ها در تالار شیشه ای» در ۱۴ مهرماه، به بررسی گزارش های ماهانه شهریور و عملکرد فروش شش ماهه شرکت ها پرداخت. آبان ماه معمولا زمان انتشار صورت های مالی و ارزیابی سودآوری صنایع است. بررسی گزارش ها حکایت از آن دارد که حدود ۷۰۰ نماد بورسی در 6ماه ابتدایی سال، مجموعا ۲هزار همت سود خالص ساخته اند. این رقم در مقایسه با مدت مشابه سال قبل، رشد ۱۳۵درصدی را نشان می دهد. با وجود افزایش ۱۱۵درصدی نرخ دلار توافقی، شرکت های بورسی به واسطه رشد بیشتر نرخ فروش و تقویت قیمت های جهانی موفق شدند ضمن بهبود حاشیه سود، کارنامه ای فراتر از انتظار به نمایش بگذارند. تنها در تابستان، صنایع بورسی بیش از ۱۲۰۰همت سود خالص گزارش کردند که در مقایسه با تابستان سال قبل، ۱۹۷درصد افزایش یافته است. خروج برخی شرکت ها از شرایط جنگی بهار و افزایش میزان تولید در مقایسه با ظرفیت عملیاتی، سبب شد سطح سود خالص تابستان حداقل ۶۱ درصد بالاتر از بهار باشد. با این مفروضات، در صورتی که نرخ دلار توافقی در نیمه دوم سال در محدوده ۲۰۰ تا ۲۲۰هزار تومان قرار گیرد، می توان انتظار داشت شرکت ها در سال مالی ۱۴۰۵ به سود خالص ۵هزار همتی دست یابند. در چنین شرایطی، بازار سهام در محدوده ارزندگی «نه ارزان و نه گران» قرار خواهد گرفت. بازگشت قدرتمندانه فولادی ها فولادی ها که در بهار به دلیل شرایط جنگی، فعالیت های عملیاتی خود را با احتیاط دنبال می کردند، در تابستان موفق شدند عملکرد بهتری به نمایش بگذارند. شرکت فولاد مبارکه اصفهان، با وجود آسیب های ناشی از حملات، در مدت کوتاهی به مدار تولید بازگشت. این شرکت در تابستان به سود خالص ۴۷همتی رسید که ۴۱۲درصد بالاتر از مدت مشابه سال قبل است. افزایش رقابت برای خرید شمش فولاد در بورس کالا و رشد نرخ دلار سبب شد وضعیت این صنعت به طور قابل توجهی بهبود یابد. در مجموع، فولادی ها در 6ماه نخست سال به سود خالص ۱۰۵همتی رسیدند که ۱۲۴درصد بیشتر از مدت مشابه سال قبل است. با وجود محدودیت های انرژی، تابستان امسال برای این صنعت بسیار بهتر از سال های گذشته سپری شد. صنعت فولاد در این فصل به سود خالص ۷۰همتی رسید که ۲۰۰درصد بالاتر از تابستان سال قبل است. هرچند بخش عمده این رشد را باید ناشی از جهش سودآوری فولاد مبارکه اصفهان دانست. در این میان، شاید «فسبزوار»، «کاوه» و «فجهان» سه گزینه قابل بررسی برای سهامداران باشند. درخشش فلزات رنگین با جهش کم سابقه قیمت مس و رسیدن بهای این فلز پرحاشیه به محدوده ۱۴هزار دلار در سال۲۰۲۶، عملکرد گروه تولیدکنندگان مس به شکل قابل توجهی بهبود یافته است. گروه فلزات گران بها در تابستان به سود خالص ۱۳۳همتی دست یافتند. این رقم در مقایسه با تابستان سال قبل حداقل ۶برابر شده است. به نظر می رسد بخش بزرگی از بهبود عملکرد این گروه ناشی از وضعیت مطلوب «فملی» و «فایرا» باشد. آلومینیوم نیز در بازارهای جهانی، به دلیل آسیب دیدن برخی واحدهای تولیدی در خاورمیانه و کسری موقت عرضه، با رقابت بالایی در بورس کالا معامله شد. در کنار این دو نماد، «کیمیا» و «فتوسا» نیز می توانند در فهرست بررسی بنیادی تحلیلگران قرار گیرند. پتروشیمی ها در سایه محدودیت با وجود محدودیت های عملیاتی پتروشیمی ها در تابستان، عملکرد این گروه فراتر از انتظار بود. صورت های مالی شرکت ها نشان می دهد گروه محصولات شیمیایی در تابستان به سود خالص ۶۵همتی دست یافته است. این رقم ۱۴۴درصد بالاتر از تابستان سال قبل است. با این حال، بازگشت پتروشیمی ها به مدار تولید در میانه تابستان باعث شد سطح سودآوری آنها، با وجود محدودیت های انرژی، ۲۸درصد بالاتر از بهار امسال باشد. هرچند حاشیه سود گروه شیمیایی نسبت به بهار کاهش یافته، اما در مقایسه با تابستان سال قبل با بهبود ۶واحد درصدی به ۱۶درصد رسیده است. به نظر می رسد با توجه به اهمیت تامین مواد اولیه زنجیره تولید و شرایط کشور در نیمه دوم سال، پتروشیمی های پایین دستی وضعیت بهتری داشته باشند. «شبصیر»، «شکبیر»، «بوعلی»، «شغدیر»، «شجم» و «شگویا» در گروه پتروشیمی و همچنین «شکربن» و «شصدف» در گروه دوده می توانند در دیده بان تحلیلگران قرار گیرند. در گروه متانول نیز «شخارک» عملکرد قابل قبولی داشته است. الگوی بازگشت به ظرفیت تولید در پتروشیمی ها به وضوح در گروه اوره نمایان شده است. با وجود آنکه سود خالص صنعت اوره با کاهش ۴۰درصدی نسبت به تابستان سال قبل به ۱۲همت رسیده، این رقم همچنان ۴۴درصد بالاتر از بهار امسال است. از دست رفتن بخشی از ظرفیت تولید برخی شرکت ها، از جمله پتروشیمی پردیس که البته صورت های مالی آن هنوز در سامانه کدال منتشر نشده، بر عملکرد این گروه اثرگذار بوده است. همچنان بر اساس نسبت قیمت به سود و عملکرد شرکت ها، «خراسان» و «کرماشا» دو نماد بنیادی این گروه محسوب می شوند. خودروسازان در مسیر سودآوری؟ در گروه خودرویی، ایران خودرو سرانجام موفق شد در تابستان به سودآوری برسد. با این حال، سایپا همچنان در محدوده زیان باقی مانده است. در میان شرکت های فعال در حوزه خودروهای تجاری، «خدیزل» شاید ارزش بررسی بیشتری داشته باشد. در گروه قطعه سازان نیز وضعیت چندان نامطلوب نیست و نمادهای «خزر»، «ختراک»، «خرینگ»، «خموتور» و «خچرخش» می توانند در فهرست بررسی تحلیلگران قرار گیرند. به طور کلی، نسبت قیمت به سود این گروه در سطوح مناسبی قرار دارد؛ اما ریسک های خاص صنعت قطعه سازی نیز باید در ارزیابی وضعیت شرکت ها مورد توجه قرار گیرد. عملکرد متفاوت کانه های فلزی در گروه استخراج کانه های فلزی، عملکرد نمادها تفاوت قابل توجهی با یکدیگر داشت؛ به طوری که برخی شرکت ها مانند «کاما» و «کمنگنز» عملکرد بهتری ثبت کردند. از سوی دیگر، در میان شرکت های سنگ آهنی، «کنور» و «کگهر» بهتر از سایر نمادهای این گروه ظاهر شدند. با توجه به رشد قابل توجه قیمت گندله سنگ آهن و رقابت بالای آهن اسفنجی در بورس کالا طی مهرماه، انتظار می رود عملکرد این گروه در سومین فصل سال نیز بهبود یابد. تکرار روزهای خوب پالایشی ها؟ صنعت پالایشگاهی در نیمه نخست امسال عملکرد خوبی به ثبت رساند. با وجود آنکه در بهار امسال شرایط اضطرار اعلام شد و سطح قیمت های جهانی در اسفند۱۴۰۴ باقی ماند، در تابستان شرایط عادی اعلام شد و صورت های مالی 6ماهه قدرتمندی در سامانه کدال منتشر شد. نسبت قیمت به سود این صنعت نیز به محدوده 3.5واحد تعدیل شد. با این حال، احتمال تداوم شرایط اضطرار در نیمه دوم سال، از جذابیت این صنعت کاسته است. گروه فرآورده های نفتی، شامل شرکت های روانکار، در تابستان به سود خالص ۳۷۶همتی رسید که در مقایسه با تابستان سال قبل ۵۴۹درصد افزایش یافته است. حاشیه سود این گروه نیز در تابستان امسال به ۲۱درصد رسید. این در حالی است که شاخص مذکور در تابستان سال قبل حدود ۱۰درصد بود. با وجود چشم انداز مبهم پیش روی پالایشی ها، شرکت های روانکار موفق شدند کارنامه بهتری از خود بر جای بگذارند. رقابت سنگین در معاملات روغن پایه بورس کالا و رشد چندبرابری قیمت روغن در مقایسه با لوب کات، چشم انداز مثبتی برای این گروه ترسیم کرده است. در این میان، «شسپا» و «شبهرن» ضمن برخورداری از عملکرد مناسب، از قیمت های مطلوب تری نیز برخوردارند. دارویی ها عقب نمی نشینند در میان گروه های بازار، صنعت دارو همچنان به ثبت عملکردهای درخشان ادامه می دهد. شرکت های دارویی در تابستان به سود خالص ۳۸همتی رسیدند که حداقل پنج برابر سود تابستان سال قبل است. این سطح از سودآوری در مقایسه با بهار نیز ۶۰درصد افزایش یافته است. با انتشار گزارش های 6ماهه، نسبت قیمت به سود این گروه از محدوده بالای ۱۰واحد به محدوده ۶ تا ۷واحد رسیده و تعداد شرکت هایی که نسبت قیمت به سود مناسبی دارند، قابل توجه است. «دالبر»، «دلقما»، «درازی» و «کاسپین» می توانند در فهرست بررسی تحلیلگران قرار گیرند. استراحت موقت زراعی ها بهار امسال برای صنعت محصولات زراعی متفاوت بود. با این حال، بررسی ها نشان می دهد این گروه برخلاف سایر صنایع غذایی و تولیدکنندگان کالاهای ضروری، در تابستان افزایش سودآوری نسبت به بهار را تجربه نکرده است. صنعت محصولات زراعی در تابستان به سود خالص 7.4همتی رسید که 3.6برابر تابستان سال قبل است. با این حال، حاشیه سود این گروه در مقایسه با تابستان سال گذشته به شکل قابل توجهی بهبود یافته است. «زکشت»، «زشگزا»، «تلیسه»، «زقیام» و «زفکا» از جمله نمادهایی هستند که می توانند در دیده بان تحلیلگران قرار گیرند. قدرت نمایی سیمانی ها؟ صنعت سیمان به دلیل تقاضای پایین محصولات و محدودیت های صادراتی، به ویژه در جنوب و جنوب غرب کشور، کارنامه چندان مطلوبی را در سامانه کدال به ثبت نرساند. بررسی عملکرد این صنعت حکایت از آن دارد که سود خالص شرکت ها در تابستان به ۱۶همت رسیده که تنها ۵۰درصد بیشتر از تابستان سال قبل است. این میزان رشد در مقایسه با تورم رقم چندان قابل توجهی نیست. همچنین در نیمه نخست سال نیز رشد سودآوری مشابهی به ثبت رسیده که نشان می دهد عملکرد ضعیف سیمانی ها صرفا ناشی از قطعی برق و محدودیت های انرژی نبوده است. با توجه به رقابت بیشتر در نیمه شمالی و شرقی کشور، انتظار می رود تحلیلگران با دقت بیشتری وضعیت شرکت های این صنعت را بررسی کنند. «ساروم»، «سخاش» و «سمتاز» ضمن ارایه عملکرد مناسب، با قیمت های مطلوب تری معامله می شوند. البته کاهش سطح قیمت دلاری سیمان در بورس کالا حکایت از آن دارد که نیمه دوم سال می تواند برای این صنعت متفاوت از نیمه نخست باشد. بازگشت بورس از نقطه امن